今年以來，中藥板塊在醫藥調整中走出了獨立行情，大放異彩。以中證中藥指數（930641）為例，今年以來累計漲幅超20%，位居醫藥各細分領域之首，相比之下，同期申萬醫藥行業指數下跌0.2%，滬深300指數下跌0.87%（指數漲跌區間2023/01/01-2023/05/30）。

年初以來，截至6月28日盤中，中證中藥指數成份股中，太極集團漲幅高達98%，半年內股價幾乎翻了一番，西藏藥業、達仁堂、九芝堂、方盛制藥、健民集團、江中藥業漲幅超過50%，康緣藥業、昆藥集團、同期漲幅超40%，康恩貝、天士力、華潤三九漲幅超30%，廣譽遠、東阿阿膠、同仁堂等漲幅超20%。（指數成份股僅作展示，不代表個股推薦）

數據來源：Wind，截至2023.6.28盤中
 近年來，醫藥板塊分化明顯，2021年前，西藥（化藥、生物藥）板塊超額收益明顯，而自2021年開始，中藥板塊優勢凸顯，背后原因如何？當下時點，如何配置才能提升醫藥投資組合的整體生命力？
 在近期的一場直播中，匯添富基金指數與量化投資部副總監、基金經理過蓓蓓深度解讀中藥板塊獨立行情下的邏輯支撐，她表示，由于發展歷程、理論體系、商業模式和定價邏輯等方面的差異，中藥和西藥板塊在投資中能夠形成較好的互補，投資者可以通過中藥和西藥相結合的投資方式，捕捉行業成長紅利的同時，降低資產組合的波動性。
 值得關注的是，中藥ETF（560080）跟蹤中證中藥指數，作為當前市場中規模領先的中藥ETF，成交活躍，五月以來日均成交額突破1億（數據來源：Wind，統計區間：20230501-20230608），為投資者一鍵布局中藥板塊成長機遇提供優質選擇。

1 三大邏輯助推獨立行情
 近年來，醫藥板塊內部產生輪動，以生物藥、生物科技為代表的西藥，和中藥板塊成為前期分化的兩個主要方向，2021年，西藥領域開啟回調，而中藥則開始了估值修復的獨立行情，今年以來更是表現亮眼。
 中藥走出獨立行情，背后原因幾何？過蓓蓓解讀，中藥強勢表現的背后有三大邏輯作為強力支撐：
首先，政策支持中藥傳承創新。過蓓蓓表示，支撐中藥行業發展的一個重要原因就是政策支持，其力度和呵護程度不同于其他的醫藥子板塊，可以說政策對于中藥板塊的影響非常深遠。國家相關部門2020年《中藥注冊分類及申報資料要求》明確中藥注冊按照中藥創新藥、中藥改良型新藥、古代經典名方中藥復方制劑、同名同方藥進行分類，前三個都屬于中藥新藥，特別是經典名方復方制劑給予了國藥準字“C”的分類。

2021年之后，中藥新藥的審批速度明顯快于以前，藥企也就更有動力去做中藥研發。另外，各地政府也在助力和引導醫院內的中藥制劑研發和轉化，加速產業化步伐，這是對藥企、醫院、病人三贏的事情。
 第二，國企改革激活中藥企業經營活力。過蓓蓓介紹，近期相關部門啟動國有企業對標世界一流企業價值創造行動，引起市場對國有企業的投資熱情。中藥板塊的國有企業占比遠高于醫藥行業整體。21年開始，中藥板塊中也有不少企業進行國企改革、股權激勵。
 截至2023/3/31，A股中藥上市公司（市值超20億元）出臺股權激勵的公司有8家，未來業績增長指引清晰，提速確定性增強。中藥相關企業體制增效，經營活力將持續釋放。（數據來源：wind）
第三，中藥的疫后復蘇明顯。過蓓蓓介紹，公共衛生防控結束后，大家很期待醫藥需求的回暖，其中，中藥的復蘇是很強勁的。這是因為中醫不太依賴于手術治療，受醫生、醫療設備的供給約束較小，中醫治療途徑廣泛，可以院內處方、制劑，也可以OTC零售，還可以在中藥藥房看診、抓藥、煎藥一站式解決，因此復蘇的速度和力度都比較好。
 02 當前配置價值幾何？

當前市場，一邊是醫藥行業的整體調整，一邊是中藥板塊的強勢增長，投資者如何配置，才能在捕捉板塊成長良機的同時，降低組合波動風險？
 對此，過蓓蓓介紹，目前醫藥行業內部表現出較為明顯的兩條主線，一是包括生物科技、精準醫療、醫療器械在內的西藥領域，另一個就是中藥領域。
 過蓓蓓認為，投資者在投資配置中，可以對西藥和中藥領域進行均衡配置，并根據兩條主線的表現，分批買入或進行定投，階段性地獲取部分漲幅，平衡收益和風險。
 具體到中藥板塊，此前，盡管中藥板塊積累了比較明顯的漲幅，過蓓蓓認為，從行業發展和投資性價比來看，中藥仍然具備配置價值：
 首先，從長期看，中藥行業空間還有很大。從西藥GLP-1的案例中，可以看到，解決人們非治療性的需求的市場空間有多大。中藥在一些特殊領域，例如抗衰老、養生，有獨特的優勢，隨著中醫藥不斷創新進展，中藥可以探索更多的發展空間。
 第二，從短期看，中藥估值還沒有充分反映市場對于其2023年的盈利預期，中藥指數的動態市盈率是其近十年中樞水平，中藥板塊基本面的持續性有望支撐中藥行情的延續。
 中證中藥指數市盈率

數據來源：wind
03 中藥ETF 為投資者提供優質選擇
 關注中藥投資，除了主動權益基金，指數基金也是一個優質選擇。
 基于醫藥領域的深度耕耘，匯添富在業內較早地捕捉到了中藥板塊的變革先機。2016年，匯添富就發行了業內首只中藥主題基金：中藥ETF聯接基金（501011）。

2022年，匯添富又發行了業內首批中藥ETF（560080），目前，該產品規模領先市場同類產品，成交活躍，五月以來日均成交額突破1億，自成立起凈值增長率達28.02%。（數據來源：成交額數據來源于 Wind，統計區間：2023/05/01-2023/06/08，凈值增長率數據來源于2023年一季報）
 中藥ETF 跟蹤的中證中藥指數選取不超過50只涉及中藥生產與銷售等業務的上市公司作為成份股，行業屬性鮮明。

在中證中藥指數的持倉中，片仔癀、云南白藥、同仁堂、華潤三九、白云山等國內老字號中藥龍頭均為指數重倉股，指數前十大重倉股占比超50%。

而從最新業績表現來看，2023年一季度，中證中藥指數50只成份股中，43只實現凈利潤同比增長，更有9只凈利潤增速超100%，指向中藥板塊整體景氣回升。
 值得關注的是，執掌上述指數產品的基金經理過蓓蓓是中國科學技術大學金融工程博士，擁有11年證券從業經驗和7年基金管理經驗，目前在管產品總規模達416.27億元。在投資中，過蓓蓓強調應在把握確定性的同時關注變化性，秉持長期投資理念，始終堅持和產業共成長。（在管規模數據來源于wind，截止日期2023/6/20）
 “市場對中藥的定位和投資邏輯從‘消費品’轉向了更為豐富的內涵，包括中藥傳承創新、中藥國企改革、估值提升和資金配置比例等等，這兩年也逐漸出現中藥龍頭公司帶領整個板塊在基本面上的邊際改善，并且改善的情況明顯優于其他的醫藥子板塊。基本面的持續性，讓中藥成為值得投資的優質板塊。”過蓓蓓表示

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中藥ETF（560080）屬于中高風險等級（R4）產品，適合經客戶風險等級測評后結果為進取型（C4）及以上的投資者。標的指數并不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資于中證中藥指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險、參與轉融通證券出借業務的風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。