最近進入了年報密集披露期，很多優質的上市公司也陸續揭開了自己的財報面紗，中藥白馬股同仁堂剛剛公布了自己的年報，伴隨著靚麗的財報后，是股價的上漲，甚至整個中藥板塊都開始拉升，中藥老字號要打開“新世界”的大門了嗎？

先看下同仁堂的財報情況：

同仁堂3月28日公布2022年年度報告，公司實現營收153.72億元，同比增長5.27%；歸母凈利潤14.26億元，同比增長16.17%；扣非凈利潤13.99億元，同比增長15.67%；基本每股收益1.04元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3.2元(含稅)。

按照業務板塊來看，醫藥工業收入98.40億元，同比增長10.86%，醫藥商業收入84.80億元，同比增長2.91%，報告期內同仁堂商業在全國主要地區共設立942家藥店。

首先在主營和凈利潤方面，大拿看了下數據，基本上是這幾年來的新高，與很多上市公司業績起伏不定相比，持續的增長更不易，尤其這個體量的上市公司，所以但看營收和凈利潤，已經是相當不錯的業績了，這就是為什么公布后，一片叫好的原因，同時不但同仁堂自己當日股價表現出色，其它中藥板塊也跟著表現起來，應該是一同打了個強心劑。

再看下細分的業務上，醫藥工業和商業收入都是增長的，更重要的是，目前同仁堂在全國主要地區共設立了942家的藥店，藥店的擴張布局，雖然前期對經營上有壓力，但是長期而言，更加提高了經營的穩定性，同仁堂的這種老字號的模式，比起短平快的單一產品提價，毛利率自然要少很多，因為成本多的多，但是后期它的優勢會逐漸顯現。

說的模式，不由得對比下目前中藥龍頭的類型，比如看下中藥行業中營收、凈利潤、凈資產收益率截至三季度的情況：

營收

凈利潤

凈資產收益率

從上圖可以看到，營收方面同仁堂可以排在第五位，白云山、云南白藥和華潤三九位列前三，凈利潤方面，同仁堂排在第8位，白云山、云南白藥和片仔癀位列前三，而凈資產收益率方面，卻在10名開外，最高的是片仔癀。

片仔癀主要是單品的優勢以及不斷的提價，在某個階段必然是要甩了其它公司幾條街，不過過于依賴單品，如果發生了趨勢的變化，可能波動也會比較大，比如曾經的王者東阿阿膠，如今似乎沒什么人提了。當然了，片仔癀目前的優勢還是比較大的，而且順水推舟的進入了化妝品行業，同樣毛利率可觀。

白云山和華潤三九，綜合業務體量都比較大，但是目前面臨的一個問題，就是中藥集采，雖說中藥集采目前看，可能不會完全像西藥集采那樣，畢竟中藥的藥材和口碑還是很重要，不過最理想的，是有自己的完善的藥品銷售體系，線上也好，藥房也好，而藥房方面，顯然同仁堂一直布局的，就是這個終端。所以從穩健的體系來說，同仁堂是有自己的優勢的。

再看優勢單品的話，更不用說了，安宮牛黃丸同樣在不斷漲價，其它的OTC的單品同樣不斷提升知名度，烏雞白鳳丸、鎖陽固精丸等。

最后再看下中藥行業的邏輯，很早的時候，在關于白酒的文章中，大拿其實就分析過，如果從投資國家的角度來說，這個國家最稀有的區別于其它國家的資產，其實是最獨特的，比如我們的白酒，你再怎么覺得它沒有科技含量，但不能否認的是，它就是我們獨有的，所以茅臺的特質就擺在那里，不過在可能面臨的消費降級情況下，白酒未來繼續提價的壓力還是很大。

作為我們另一個特色品種，中藥可能的估值將會被重新發掘，而老字號的中藥品牌，時間的積淀下，它們會不會得到新的估值呢？至少有業績支撐的中藥品種，未來發光發熱的機會，還是很多的。

最后還是那句老話：老鄉們，挺住！