固生堂在廣州麗豐中心召開全球發售新聞發布會，正式在香港啟動了港股招股。固生堂創始人兼董事長涂志亮先生、CFO鄧仕剛先生以及副總裁李潔女生、鄭項先生出席了此次發布會。固生堂此次發售擬發行2,788萬股，定價區間25.8-29港元，測算對應2022年的PE20-22.5倍，固生堂作為中醫醫療服務第一股，極具稀缺性和成長性。

踐行國家政策導向大力推進中醫產業化發展

國家對中醫藥工作作出重要規劃，中醫藥學包含著中華民族幾千年的健康養生理念及其實踐經驗，是中華文明的一個瑰寶，凝聚著中國人民和中華民族的博大智慧。新中國成立以來，我國中醫藥事業取得顯著成就，為增進人民健康作出了重要貢獻。尤其強調，要遵循中醫藥發展規律，傳承精華，守正創新，加快推進中醫藥現代化、產業化，堅持中西醫并重，推動中醫藥和西醫藥相互補充、協調發展，推動中醫藥事業和產業高質量發展，推動中醫藥走向世界，充分發揮中醫藥防病治病的獨特優勢和作用，為建設健康中國、實現中華民族偉大復興的中國夢貢獻力量。

中醫服務第一股固生堂登陸香港主板，無疑是中國中醫產業化歷史上一個重要的里程碑。固生堂是目前國內最大的中醫醫療健康服務提供商，主要通過線下醫療機構及在線醫療健康平臺，為客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品，以滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。

固生堂將線下醫療健康服務擴展至在線平臺，實現線下醫療解決方案與在線醫療健康平臺的整合，并結合西醫提供中醫診療解決方案。目前已經打造了一個覆蓋全國的網絡，包括線下醫療機構及在線服務。在北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波及無錫經營覆蓋42家醫療機構的網絡，通過在線醫療健康服務平臺為遍布31個省343個城市的客戶提供醫療健康解決方案。利用互聯網技術整合線下及線上中醫資源為患者提供數字化及標準化的醫療服務，打破了傳統中醫診斷及治療模式在時間及空間上的限制。

利好政策頻出，助力中醫醫療服務第一股走向世界

2021年9月23日國務院辦公廳發布《“十四五”全民醫療保障規劃的通知》（國辦發〔2021〕36號）指出：公立醫院集采藥品（不含中藥飲片）金額比例從2020年的75%，應在2025年升至90%；“支持將符合條件的中醫醫療服務項目按規定納入醫保支付范圍”“醫療機構充分參與、體現技術勞務價值的醫療服務價格形成機制。”該政策明確將中藥飲片排除在藥品集采之外，保證飲片利潤空間。此外，“支持遠程醫療服務、互聯網診療服務、互聯網藥品配送、上門護理服務等醫療衛生服務新模式新業態有序發展，促進人工智能等新技術的合理運用。”有利于中醫藥企業開辟和發展新業務以及互聯網醫院的發展。

2021年8月31日國家醫保局、國家衛生健康委、國家發展改革委、財政部、人力資源社會保障部、市場監管總局、國家中醫藥局、國家藥監局發布《深化醫療服務價格改革試點方案》（醫保發〔2021〕41號）指出“充分考慮中醫醫療服務特點，支持中醫傳承創新發展。支持技術難度大、風險程度高、確有必要開展的醫療服務適當體現價格差異”“非公立醫療機構提供的醫療服務，落實市場調節價政策，按照公平合法、誠實信用、質價相符的原則合理定價，納入醫保基金支付的按醫保協議管理”。這一政策明確支持醫療服務差異定價，非公立醫療機構市場定價，從而提高民營醫療機構收入。

固生堂通過線下醫療機構及在線醫療健康平臺，為客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品，以滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。截至2021年6月30日，公司的累計客戶人數接近190萬，累計客戶就診量于同日超過840萬人次。

業務基本盤不斷夯實的同時，固生堂的營收規模大幅攀升。2018年至2020年，公司營收分別為7.26億元（單位：人民幣，下同）、8.96億元、9.25億元，復合年增長率為12.9%，2021年上半年取得收入5.98億元，同比大幅增長78.1%。根據弗若斯特沙利文的數據，按2020年提供醫療健康解決方案產生的總收益計，公司在中國所有同時擁有線下及在線醫療服務網絡的私營新中醫醫療健康服務提供商中排名第一。

商業模式持續優化，成長潛力被廣泛認可

近年來，中國中醫大健康產業已顯著擴大，占2019年中國醫療健康市場總額19.7%的市場份額，這一市場規模在2019年至2030年的年復合增長率為11%，預期在2030年達到2.97萬億元，同期增速快于中國整體醫療健康行業。

與此同時，中醫領域市場高度分散，固生堂穩坐行業龍頭，有整合市場的潛力。固生堂在行業位居多個第一：醫療健康解決方案收入排名第一、線下醫療機構數目排名第一、線下醫療機構網絡覆蓋城市數目排名第一、4名國醫大師排名第一、2020年累計客戶就診量排名第一、私營OMO中醫醫療服務提供商中市場份額占比排名第一。

經過過去十一年的業務發展，固生堂的商業模式不斷優化，通過線上線下業務整合、豐富的醫師資源及強大的供應鏈、從高壁壘的中醫大健康市場脫穎而出，被市場廣泛認可。

固生堂經驗豐富的醫師資源以及有效的供應鏈體系，鑄就公司作為中醫館的稀缺價值。截至2021年6月30日，固生堂醫療服務網絡執業的醫師超過19000名，在這些醫師中，有7794名主任醫師及副主任醫師。重要的是，公司擁有中國56名國醫大師中的4名，在中國全部具備線下及在線醫療服務網絡的私立中醫醫療健康提供商中，固生堂的國醫大師人數排名第一。公司還與各地三級甲等醫院及中醫藥大學建立戰略合作關系，擴充醫師團隊。

除了具有雄厚的醫師團隊之外，較高的客戶回頭率證明固生堂在患者心目中的認可程度。2019年至2021年上半年，公司的會員回頭率分別為88.2%、89.1%及87.4%。

本次IPO，固生堂計劃發行2788萬股股票，預計發行發售股份所得的款項將為8億港元，市值對比港股主板市場，作為“中醫醫療服務第一股”體量并不算大，實際上對比海吉亞2022年58.6倍PE，愛爾眼科2022年79.5倍PE，固生堂已經給到投資者一個極具吸引力的估值（約為20-22.5倍），未來隨著港股資本市場行情走高及中醫服務醫療賽道的擴容，相信固生堂上市后股價持續走高。

高確定性的商業模式以及低估值的固生堂，吸引力十足，引來一眾一流機構投資者重倉。基石投資者包括睿遠基金、博裕資本、銳智資本、瑞銀UBS AM Singapore四家，均為市場熟識并精于挑選優質股投資的知名投資機構，認購總額為4200萬美元或約3.56億港元的有關數目的發售股份，約占發售股份的約42%。

在政策紅利頻出以及中醫藥賽道高增長的大背景下，固生堂商業模式也得到廣泛認可，估值提升具有高確定性，“中醫醫療服務第一股”固生堂未來可期。